熊猫债发行热度显著上升。数据显示，今年前五个月发行规模达1365亿元，是去年同期的1.9倍，为去年全年总量的74%。市场预计，年内发行量将创下历史新高。
熊猫债是指外国政府、国际开发机构、大型跨国机构等境外主体在境内发行的人民币债券。随着我国国际经济地位上升，国际货币多元化趋势日益明显，越来越多的市场主体愿意使用人民币。
从2005年起步，2015年后逐步完善，熊猫债市场年均发行规模提高至500亿~800亿元。2022年来发行备案机制简化，资金使用便利度和灵活性提升，叠加人民币融资成本优势，市场发展进一步加快，2024~2025年发行规模均超1800亿元。
熊猫债市场发展初期，出海中资企业和国际开发机构是主要发行主体。近年来，纯外方的国际主流机构成为重要发行力量。目前，发行主体广泛覆盖波兰、葡萄牙、埃及、匈牙利等主权机构，亚开行、亚投行、新开发银行等国际开发机构，德意志银行、摩根士丹利、大华银行等国际大型金融机构，奔驰、拜耳等大型跨国企业。
市场结构也更加优化。2025年中长期熊猫债发行占比61%，较2021年上升17个百分点。业内专家认为，融资期限拉长，反映发行人在华长期发展、继续深耕中国市场的信心。
2026年一季度，熊猫债累计成交1675亿元，同比增长93%，参与交易的机构大幅增加，市场活跃度明显提升。
在熊猫债加快发展的同时，风险总体可控。目前，熊猫债市场存量规模占我国债券市场总量不到1%，相关资金流动对债券市场的整体影响有限。
业内专家认为，熊猫债发行主体总体优质，相对低评级的主体也都通过国际金融组织担保等方式进行增信，违约风险可控。
值得一提的是，熊猫债市场与人民币国际使用已形成良性互动。近年来，国际主流发行人更大规模发行熊猫债，显示国际市场对中国制度环境、发展预期和人民币的认可。
“发行熊猫债是主动融资行为，反映更多企业开始将人民币纳入全球资金管理币种，将所得人民币资金用于跨境贸易结算、项目投资、产业链资金周转等全环节，有助于形成可持续的人民币跨境循环。”上述专家称。
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杜川
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